數(shù)字人民幣為什么要堅(jiān)持“雙層體系”？數(shù)字貨幣穩(wěn)定性如何確認(rèn)？使用數(shù)字貨幣做跨境支付能否繞開匯率問題？針對(duì)這些問題，中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川在金融街論壇上進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

Q1：什么才是數(shù)字貨幣的基本功能？

周小川：數(shù)字貨幣的功能與傳統(tǒng)貨幣的功能是自然有聯(lián)系的。主要有三大功能：支付功能、計(jì)價(jià)功能、存儲(chǔ)儲(chǔ)藏的功能。因此數(shù)字貨幣就有了不同的開發(fā)方向。

我想強(qiáng)調(diào)的是，支付功能是最基本的，是基礎(chǔ)性的。如果貨幣沒有支付功能，也沒人去使用這種貨幣去做定價(jià)，儲(chǔ)藏功能也將大打折扣。因此這也是數(shù)字貨幣開發(fā)應(yīng)該努力的方向。

Q2：為什么要堅(jiān)持“零售支付”？

周小川：中國(guó)歷來強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支付也是一樣的。數(shù)字人民幣要著重提供為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的支付，降低支付成本、增加支付的便利性和可靠性。

我認(rèn)為零售支付在整個(gè)數(shù)字技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展下，改進(jìn)的空間仍比較明顯，需要進(jìn)一步提高效率、降低成本，提高便利性。

而批發(fā)性支付雖然也有改進(jìn)的余地，但由于批發(fā)性支付的基礎(chǔ)設(shè)施總體相對(duì)完善，支付效率較高，因此可改進(jìn)的空間比較小。

Q3：為什么要強(qiáng)調(diào)雙層體系？

周小川：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融業(yè)中，銀行業(yè)是“雙層銀行體系”。也就是商業(yè)銀行為客戶提供金融服務(wù)、銀行服務(wù)，而央行為商業(yè)銀行提供服務(wù)，同時(shí)著重于宏觀調(diào)控。

支付體系也應(yīng)構(gòu)建雙層體系，而不是再搞一個(gè)央行數(shù)字貨幣體系，并把商業(yè)銀行和其他支付機(jī)構(gòu)排除在外。這一觀點(diǎn)是中國(guó)央行在世界上最早提出來的。

數(shù)字人民幣選擇“雙層體系”，主要考慮三個(gè)方面的因素：

首先是現(xiàn)行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。當(dāng)前銀行業(yè)的運(yùn)行主要是基于“雙層體系”，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行多年之后，這套體系運(yùn)行比較穩(wěn)定，且各項(xiàng)功能和設(shè)施也比較齊全。因此數(shù)字人民幣建立在“雙層體系”上運(yùn)行也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。

如果沒有經(jīng)過充分的論證和模擬，就貿(mào)然用新體系替代現(xiàn)行體系，可能會(huì)給金融體系帶來不穩(wěn)定性，亦可能導(dǎo)致這套體系與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大體制不匹配等問題。

其次，“雙層體系”可以促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化銀行服務(wù)和支付服務(wù)。在“雙層體系”之下，多個(gè)機(jī)構(gòu)會(huì)競(jìng)相改進(jìn)服務(wù)、提高效率、研發(fā)新技術(shù)、應(yīng)用新技術(shù)、提高支付的可靠性，這是社會(huì)進(jìn)步、促進(jìn)金融服務(wù)和支付服務(wù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

最后，“雙層體系”下，央行可以更加專注于宏觀調(diào)控和金融穩(wěn)定，防范如洗錢、恐怖融資、毒品交易等問題，同時(shí)還增強(qiáng)了對(duì)黑客攻擊的抵御能力。

構(gòu)建“雙層體系”，要充分團(tuán)結(jié)好二層機(jī)構(gòu)，調(diào)動(dòng)他們的積極性。同時(shí)，要通過競(jìng)爭(zhēng)和增強(qiáng)機(jī)構(gòu)之間的通用性，來不斷改進(jìn)技術(shù)。此外，還要允許各種適用面較小的創(chuàng)新出現(xiàn)并加以實(shí)踐，優(yōu)勝劣汰。

Q4：如何判斷數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性？

周小川：Libra面世讓大家開始認(rèn)識(shí)到數(shù)字貨幣需要穩(wěn)定度。所以在那以后，不斷有“穩(wěn)定幣”出現(xiàn)，但穩(wěn)定不是自己說了算的。

當(dāng)然，讓幣值穩(wěn)定的經(jīng)典做法是為其提供100％的備付金。但這備付金放在哪里、由誰監(jiān)管、以怎樣的資產(chǎn)形式出現(xiàn)、100％的備付金如何計(jì)算，都是影響幣值穩(wěn)定的因素。

如果對(duì)“穩(wěn)定幣”不放心，大家可以選擇央行數(shù)字貨幣。但央行數(shù)字貨幣就100％穩(wěn)定嗎？我認(rèn)為這其中存在疑問。因?yàn)閷?duì)于一些國(guó)家來說，其央行管理能力較差，發(fā)生了惡性通脹事件。所謂“穩(wěn)定”，實(shí)際上更注重的是貨幣所代表的購(gòu)買力是否穩(wěn)定。

因此，幣值穩(wěn)定不穩(wěn)定，最好不要看成非黑即白的事件，它是相對(duì)的。如果對(duì)數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性做連續(xù)評(píng)估，可能會(huì)得到的是“連續(xù)函數(shù)”。一些數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性接近100％，一些可能是90％，也有一些是50％、40％。

通常來講，央行數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性往往接近100％；而央行做出強(qiáng)有力的支撐，數(shù)字貨幣由其他機(jī)構(gòu)所發(fā)行，其穩(wěn)定性也可能是高度接近穩(wěn)定。而一些私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的數(shù)字貨幣具有穩(wěn)定措施，但由于沒有得到適當(dāng)監(jiān)管，其穩(wěn)定性措施不一定真正牢靠。

市場(chǎng)有一種看法，數(shù)字貨幣通過科技公司、支付機(jī)構(gòu)發(fā)行就夠了，央行不需要在做什么了。我覺得有待商榷。

舉個(gè)例子，匯豐、渣打、中銀香港是香港地區(qū)的三大發(fā)鈔行。他們發(fā)行的貨幣之所以穩(wěn)定，首先是這三家銀行接受了香港金融監(jiān)管局的嚴(yán)格監(jiān)管。他們有100％的備付金，有很高的資本充實(shí)率要求。因此他們抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)。

同時(shí)，這三家銀行在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上都接受了更加嚴(yán)格的監(jiān)管。因?yàn)槿绻@些銀行的某一項(xiàng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題，就很可能波及其發(fā)行的支付工具的穩(wěn)定性。因此這些銀行不能經(jīng)營(yíng)銀行以外的其他業(yè)務(wù)。

一些科技公司認(rèn)為，公司既可以發(fā)行數(shù)字貨幣，也可以做其他與金融沒有關(guān)系的業(yè)務(wù)。其實(shí)一旦這些公司其他業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)拖累其發(fā)行的數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性。

Q5：跨境支付能繞開匯率問題嗎？

周小川：匯率是個(gè)老話題，但如果各國(guó)不愿意搞“美元化”的話，最后仍舊躲不開匯率的問題。

當(dāng)前，除了極少數(shù)國(guó)家以外，全球大多數(shù)國(guó)家都不希望出現(xiàn)“美元化”，因?yàn)椤懊涝睂?dǎo)致本國(guó)央行失去宏觀調(diào)控的自主性、缺少應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)的應(yīng)急能力等。

這也是為什么各國(guó)在使用外幣、廣泛流行外幣時(shí)格外謹(jǐn)慎。數(shù)字外幣也同樣如此，所以各國(guó)都發(fā)展自己的數(shù)字貨幣。

老問題還是一樣，各數(shù)字貨幣之間還將產(chǎn)生匯率。當(dāng)前，各國(guó)有不同的政策機(jī)制、體制、資本管制制度，這就需要有匯率的協(xié)調(diào)機(jī)制和匯率的管理機(jī)制。

Q6：數(shù)字人民幣跨境支付會(huì)是怎樣的？

周小川：當(dāng)前數(shù)字貨幣之間的跨境模式究竟怎么走，還需要深入的研究和討論。

國(guó)際清算銀行（BIS）此前將央行數(shù)字貨幣的跨境模式歸結(jié)為三類：一是存在某個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣，這種央行數(shù)字貨幣可以在其他國(guó)家通用。二是設(shè)計(jì)一種中間產(chǎn)品，比如說“貨幣橋”。三是各國(guó)各自發(fā)展央行數(shù)字貨幣，并在央行之間進(jìn)行某種特定的安排。

我認(rèn)為，第三種模式是最復(fù)雜的，但是最具可能性的。也就是說，各個(gè)國(guó)家有了自己的數(shù)字貨幣后，還是會(huì)形成匯率外匯市場(chǎng)，并需要進(jìn)行清算和對(duì)賬。我們?cè)诙瑠W會(huì)期間，數(shù)字人民幣給國(guó)外運(yùn)動(dòng)員提供便利的過程中，很可能就會(huì)使用這種模式。

在使用的過程中如何確定匯率？由于互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算的發(fā)達(dá)，用戶可以在支付瞬間獲得實(shí)時(shí)匯率。當(dāng)然也可以選擇用前一交易日的匯率來做代表。

此外，跨境支付是有條件的。對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目來講，支付必須符合反洗錢、“反恐”融資，不搞賭博和毒品；同時(shí)，可能還有限額管理，如每筆交易有限額管理和年度的交易限額管理等。

這可以通過智能合約來解決，在目前的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端發(fā)達(dá)的情況下不難實(shí)現(xiàn)。

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